Одлуката на администрацијата на американскиот претседател Доналд Трамп да се придружи на Јапонија во поддршката на јенот ја одразува загриженоста дека брзиот пад на валутата може да ја наруши конкурентноста на САД и да создаде ризици за пазарите на државни обврзници.

Двете земји интервенираа заеднички на девизните пазари минатата недела откако јапонската валута достигна вредност од околу 163 јени во однос на еден долар, што е најниско ниво во последните четири децении.

Операцијата ѝ помогна на валутата да се опорави до 157 јени за долар и ја означи првата координирана интервенција на САД и Јапонија насочена кон зајакнување на јенот од 1998 година.

Потегот дојде и покрај долгогодишните критики на Вашингтон кон земјите што одржуваат слаби валути за поддршка на извозот.

Зошто САД интервенираа?

Послабиот јен ги прави јапонските производи поевтини во САД, а воедно ја зголемува цената на американските стоки во Јапонија.

Затоа, поддршката на јенот им служи на трговските интереси на Вашингтон со ограничување на апресијацијата на доларот и намалување на ценовната предност што ја уживаат јапонските извозници, рече Мајкл Клајн, професор по меѓународна економија на Универзитетот Тафтс.

Стивен Камин, виш соработник во Американскиот институт за претприемништво, рече дека интервенцијата е во согласност со економските интереси на САД.

„Поддршката на јенот го намалува зголемувањето на вредноста на доларот, што би ја намалило конкурентноста на САД“, рече Камин.

Одлуката не мора да претставува пресврт на политиката на девизен курс на САД. Наместо тоа, таа сугерира дека Вашингтон верувал дека јенот паднал премногу далеку и премногу брзо.

Посилниот јен би можел да ја подобри конкурентноста на американскиот извоз и да го намали притисокот врз другите азиски економии да дозволат нивните валути да ослабат.

Што го предизвика падот на јенот?

Слабоста на јенот е првенствено предизвикана од широкиот јаз во каматните стапки меѓу Јапонија и САД.

Иако Банката на Јапонија се оддалечи од годините ултра-лабава монетарна политика, јапонските каматни стапки остануваат значително под американските каматни стапки.

Повисоките приноси на средства деноминирани во долари ги охрабруваат инвеститорите да продаваат јени и да купуваат долари.

Разликата, исто така, ја поддржа трговијата со јенот, во која инвеститорите позајмуваат евтино во Јапонија и инвестираат во средства со повисок принос на други места.

Во меѓувреме, послабата валута ги зголеми трошоците за увезена енергија, храна и суровини, зголемувајќи ја инфлацијата и намалувајќи ја куповната моќ на јапонските домаќинства.

Јапонската влада фаворизираше политики што го поддржуваат економскиот раст, додека централната банка остана претпазлива во врска со агресивното зголемување на стапките бидејќи повисоките трошоци за позајмување би можеле да ги ослабат потрошувачката и инвестициите.

Како функционира валутната интервенција?

Валутната интервенција се случува кога владите или централните банки купуваат или продаваат валути за да влијаат на девизните курсеви или да ги смират неуредните пазари.

Во Јапонија, Министерството за финансии одлучува дали да интервенира, додека Банката на Јапонија вообичаено ги извршува трансакциите.

За да го поддржат јенот, јапонските власти продаваат средства во странска валута, обично долари, и ги користат приходите за купување јени.

САД можат да интервенираат преку Фондот за стабилизација на девизниот курс на Министерството за финансии, генерално користејќи ја Федералната резервна банка на Њујорк како свој пазарен агент.

За време на последната операција, САД наводно продавале евра и купувале јени, додека јапонските власти, исто така, ја купувале својата валута.

Дали слабоста на јенот може да ги загрози глобалните пазари?

Јенот е една од најтргуваните валути во светот и е широко користена како валута за финансирање од страна на меѓународните инвеститори.

Ниските трошоци за задолжување во Јапонија ги охрабрија инвеститорите да позајмуваат во јени и да инвестираат во средства со повисок принос низ целиот свет.

Затоа, наглото движење на валутата може да предизвика брзи промени во глобалните инвестициски текови.

Значително послабиот јен, исто така, го прави јапонскиот извоз поконкурентен во однос на стоките произведени на други места во Азија, вршејќи притисок врз другите влади да спречат зајакнување на нивните валути.

Сепак, Камин рече дека директното системско значење на јенот не треба да се преценува.

„Јенот не е толку важен, но идните продажби на државни обврзници за зајакнување на јенот можеа да ги зголемат приносите во САД и донекаде да ги дестабилизираат глобалните пазари“, рече тој.

За Вашингтон, главната загриженост затоа не беше само девизниот курс, туку и мерките што Јапонија би можела да ги преземе за да го одбрани.

Зошто се важни државните обврзници на САД?

Јапонија е еден од најголемите странски сопственици на државен долг на САД, со државни хартии од вредност вредни повеќе од 1,1 билион долари.

Хартиите од вредност се дел од девизните резерви на Јапонија и можат да обезбедат долари за валутна интервенција.

Доколку јенот продолжи да паѓа, Јапонија би можела да продаде странски средства, вклучувајќи ги и државните обврзници, за да добие долари што потоа би можеле да се заменат за јени.

„Доколку Јапонија продаваше државни обврзници за да финансира интервенција за зајакнување на јенот, тоа би ги зголемило приносите на американските државни обврзници“, рече Камин.

Одржливата продажба би можела да ги намали цените на државните обврзници, а да ги зголеми приносите, зголемувајќи ги трошоците за позајмување за американската влада, домаќинствата и бизнисите.

Затоа, учеството на САД можеби ја зајакна интервенцијата, а воедно ја намали веројатноста дека Јапонија ќе треба да продаде поголем обем на државни хартии од вредност.

Сепак, Клајн забележа дека слабоста на јенот може да го направи американскиот долг попривлечен за јапонските инвеститори.

„Слабиот јен ги прави американските државни обврзници попривлечни за јапонските инвеститори, бидејќи ќе се отплатат со повеќе јени откако ќе созрее вредноста на доларската хартија“, рече тој.

Може ли интервенцијата да успее?

Операцијата постигна непосредна цел со тоа што го турка јенот подалеку од неговото четиридецениско ниско ниво и покажувајќи дека обете влади се подготвени да дејствуваат.

Нејзиното долгорочно влијание останува неизвесно.

Клајн рече дека интервенцијата без соодветна промена на каматните стапки е генерално ефикасна само под специфични околности.

„Стерилизираната интервенција, односно интервенцијата на девизниот пазар без промена на политиката на каматните стапки, обично е ефикасна само на среден рок ако имало неусогласеност и пазарите само чекале сигнал дека неусогласеноста ќе се промени“, рече тој.

„Но ако постојат основни фундаментални причини за слабата валута, тогаш интервенцијата е помалку веројатно да има среднорочни или долгорочни ефекти.“

Главната сила зад слабиот јен останува јазот помеѓу јапонските и американските каматни стапки.

„Не, без монетарна поддршка, добивките на јенот ќе бидат привремени“, рече Камин.

Одржливото закрепнување веројатно би барало понатамошно зголемување на каматните стапки од страна на Банката на Јапонија, пониски американски каматни стапки или и двете.

Извор: АА